Mysteel解读：全国豆粕库存触底回升，现货价格压力凸显

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据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示，全国库存从28周开始的国豆格压107.76万吨持续下降至第46周的14.92万吨，减少了92.84万吨，粕库减幅86.15%，存触豆粕库存降至低点，升现远低于历年同期。力凸直至第47周，读全底豆粕库存开始有所回升，国豆格压截至11月25日，粕库豆粕为20.17万吨，存触较上周增加5.25万吨，升现增幅35.19%，力凸同比去年减少41.39万吨，读全底减幅67.24%，国豆格压虽然增幅有限，粕库但伴随国内到港增加，油厂开机率逐步回升，豆粕库存逐渐增加也是必然，这势必将加速现货价格下跌，现货价格压力凸显。

上周连粕虽小幅上涨，但国内现货价格涨跌不一，呈现北涨南跌态势，因华南地区上周集中到港，大豆供应增加，油厂开机率回升，现货供应紧张局面得到缓解，华南地区价格开启下跌之路，区域价差逐渐回归。29日连粕虽然震荡上调，截至午盘主力合约M01报收于4264元/吨，涨12元/吨，涨幅0.28%，持仓124.81万手，减仓1.83万手。但现货方面，贸易商报价整体是下调的，今日贸易商豆粕报价下调20-90元/吨，其中天津贸易商报价5070元/吨跌20元/吨，山东贸易商报价5050元/吨跌20元/吨，江苏贸易商报价5060元/吨跌20元/吨，广东贸易商报价4960元/吨跌90元/吨，率先跌破5000元/吨关口。随着12 月份大豆继续大量到港，国内整体豆粕供应预期增加，现货价格仍面临较大下行压力。

究其原因，主要是国内大豆到港增加，油厂开机率开始大幅回升，豆粕供应也随之增加。根据Mysteel农产品调查数据显示，第47周（11月19日至11月25日）全国主要油厂开机率是大幅上升的，从52.09%上升至71.7%，增幅19.6%。47周实际压榨量为197.7万吨，预计本周第48周实际压榨量将继续增加，突破200万吨，预估压榨量为206.51万。但由于担忧疫情影响，下游企业提高安全库存，提货仍较积极，豆粕库存也只是小幅增加，豆粕累库还需时日，但若压榨如预估升至200万吨以上的话，豆粕累库速度也将加快，这势必将给正在下行的现货价格带来更大的压力。

总体来说，11月份国内豆粕价格经历了高位回落，在12月份大豆到港增加明显的背景下，豆粕累库已见曙光，届时豆粕现货价格将继续承压运行，在12月份下游需求惨淡的背景下，豆粕现货价格仍有下跌空间。